融信中国:2018年边际改善 降杠杆取得成效

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是融信团体的控股公司,于2016年在港交所上市。停止2018年6月末,融信团体总资产占融信中国总资产的比重为96.41%。融信营业以住宅项目为主,聚焦高品质改善型需求,形成世纪系、公馆系、中央系、府系、澜系等多元化产物线。公司深耕长三角和海西,杭州、上海和福州销售额合计占比凌驾60%,结构八大焦点都会群。

公司谋划和债务方面出现以下特征:

公司以股权融资、债务杠杆、互助开发的方式实现高速扩张。全口径合约销售额高速增加,由2014年的167亿攀升至2018年的1218.8亿。精准结构一二线都会,2017年以来拓展至中西部省会都会。2017年以前,融信重仓福州、杭州和上海;2017年以来,公司进驻都会大幅增至39个,进入西安、兰州、银川、郑州、成都、重庆、合肥等中西部省会都会。2018年审慎拿地,土地成本降幅显着。2018新增土地储蓄为478万平方米,远低于17年的1482万平方米,新增平均土地成本5183元/平方米。18年平均土地成本/平均合约售价为29.33%,具有较好的宁静边际。2018年毛提升,但仍低于偕行业平均水平。2018年降杠杆,总债务、净债务和净欠债率均下降,但融资成本仍较高。18年尾,总债务由694.64亿元淘汰至625.33亿元,净欠债率由159%大幅下降至105%。18年融资成本为7.1%,较17年的6.9%小幅提高。公司少数权益占比力高,公司受限资产占比力高,或有欠债风险相对较小。

2018年,融信实行的“平衡生长”战略有成效,销售额保持高速增加,且拿地审慎、杠杠边际改善。同时,需关注其潜在的风险:第一,2019年债券到期及回售压力较大,需关注再融资的连续性以及融资成本是否改善。第二,关注未来销售不及预期的风险,现在公司进驻都会大幅增添至39个,需关注非焦点都会未来销售不及预期的风险。第三,关注上海等高价地开工及未来销售情形。

风险提醒:数据口径有误差,房地产政策超预期。

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